逆イールド　株価の関係

（2019.3.27）

⇒　逆イールドは83年以来過去3回　うち2回で大幅株価下落

⇒　景気下降が起きても、大幅な株価下落はないと予測

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1.　最近の長短金利逆転（逆イールド）

ニューヨーク時間3月22日16時、NYダウの終値は前日比460ドル安の25,502ドル。何が下げの原因か。

引き金となったのはドイツ3月製造業購買担当者景気指数（PMI)が大きく下げたこと。50を下回ると景気減速と

言われる中で1月49.9、2月47.6、3月44.7。3月の落ち込みが思い外大きかったことが、ニューヨークに飛び跳ね

景気減速近しと思われ、長短金利の逆転が起こった。本日現在もこの兆候は継続している。（表）

（表）

普通1年より5年先の金利が高いとの思われるところだが、将来はさらに景気減速すると見通す人が多いという事だ。

2.　過去の逆イールド

83年以降逆イールドはこれまで3回起きている。

最も特徴的な物は米国債の10年と2年の逆転だが、米国では88年半ばに現出して1年近く続いたが、この時は

株価の下落はあまり見られず、逆にこれを契機として92年までの株価の大幅上昇を誘引した。

2000年2月に示現した逆イールドは、2000年10月の湾岸危機と時を同じくして不動産バブル崩壊へと続く。

2006年9月示現した逆イールドは、未曾有の08年9月のリーマンショックにつながっていく。

日経新聞によると、10年物と3ケ月物との金利差逆転が10日継続した場合、過去50年の統計から平均311日後に

景気後退が始まるという結果もあるという。一般的には示現後、1年から1年半後に景気後退に入ると言われている。

リーマンの時には、「何かおかしいサブプライム・ローン」のような前兆があり、株価も山高く上がった時には

いずれ谷が来ると予測がついたが、今回はダラダラとした丘のような景気上昇局面では、大きな紛争でもなければ

下がっても大きな谷にはならないのではないのか。

（了）

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